由華為旗下哈勃投資、英特爾等知名機(jī)構(gòu)參股的電源管理芯片企業(yè)杰華特微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杰華特”）正式遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬登陸科創(chuàng)板。其招股書(shū)披露的信息引發(fā)市場(chǎng)熱議，尤其是關(guān)聯(lián)方在報(bào)告期內(nèi)突然成為公司前五大客戶(hù)，以及銷(xiāo)售費(fèi)用率顯著高于行業(yè)平均水平的現(xiàn)象，值得深入分析。

杰華特作為國(guó)內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域的重要參與者，憑借華為哈勃投資和英特爾資本的戰(zhàn)略入股，在技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)拓展上獲得了強(qiáng)勁支持。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋AC-DC、DC-DC、電池管理等芯片產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于通信、工業(yè)控制及消費(fèi)電子領(lǐng)域。受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)及5G、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)驅(qū)動(dòng)，杰華特近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

細(xì)究招股書(shū)可以發(fā)現(xiàn)，杰華特在客戶(hù)結(jié)構(gòu)上存在顯著變化。2021年，一家關(guān)聯(lián)方企業(yè)突然躋身公司前五大客戶(hù)名單，銷(xiāo)售金額占比大幅提升。該關(guān)聯(lián)方與杰華特存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系，此舉引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)交易真實(shí)性、定價(jià)公允性以及是否存在業(yè)績(jī)包裝的質(zhì)疑。監(jiān)管部門(mén)在問(wèn)詢(xún)函中亦重點(diǎn)關(guān)注該關(guān)聯(lián)交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)及信息披露充分性。

另一方面，杰華特的銷(xiāo)售費(fèi)用率明顯高于同行業(yè)可比公司。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售費(fèi)用率維持在較高水平，主要源于職工薪酬、市場(chǎng)推廣及技術(shù)服務(wù)等支出增加。盡管公司解釋稱(chēng)系業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需，但相較同行，其費(fèi)用控制能力仍顯不足。若未來(lái)無(wú)法有效優(yōu)化銷(xiāo)售費(fèi)用結(jié)構(gòu)，可能對(duì)盈利能力造成持續(xù)壓力。

從技術(shù)層面看，杰華特在電源管理芯片領(lǐng)域已積累多項(xiàng)核心專(zhuān)利，部分產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)水平。但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)外廠商如德州儀器、ADI及圣邦股份等均占據(jù)重要市場(chǎng)份額。杰華特需持續(xù)加大研發(fā)投入，突破高端產(chǎn)品技術(shù)瓶頸，方能在科創(chuàng)板上市后保持競(jìng)爭(zhēng)力。

綜上，杰華特沖刺科創(chuàng)板具備戰(zhàn)略股東背書(shū)及行業(yè)成長(zhǎng)潛力，但關(guān)聯(lián)交易突增與費(fèi)用率高企等問(wèn)題為其上市之路增添了不確定性。投資者應(yīng)密切關(guān)注公司后續(xù)對(duì)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)的回復(fù)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，以全面評(píng)估其投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。